嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归是日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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